本日上证指数收阳，幅度0.08%，成交1224亿元，量能较前日持平。板块方面，餐饮旅游、地产涨幅居前，医药、食品跌幅居前。

策略模拟盘清仓。

初始资金 100 注：始于2010年12月28日，单向交易用度0.25%。 时间 持仓标的 价格 仓位 资产 总资产收益率 同期沪深300收益率 2010-12-28 采掘（申万）指数 6082.84 50% 49.88 -0.25% 0.00% 有色（申万）指数 4744.12 50% 49.88 2011-1-20 采掘（申万）指数 5641.09 50% 46.25 -6.30% -2.02% 有色（申万）指数 4513.22 50% 47.45 2011-2-18 采掘（申万）指数 6000.31 25% 47.67 -2.18% 5.48% 有色（申万）指数 5039.64 25% 50.16 2011-2-21 现金 100% 97.83 -2.17% 6.99% 2011-3-1 采掘（申万）指数 6150.51 25% 23.77 -2.30% 6.90% 有色（申万）指数 5198.59 25% 25.01 2011-3-21 现金 97.59 -2.41% 5.33% 政策取向方面：偏空

1、 【李克强：防止经济出现大的波动】

3月20日，中共中心政治局常委、国务院副总理李克强出席第十二届中国发展高层论坛开幕式并致辞。他指出，中国将按照加快转变经济发展方式的要求，推动经济转型，创新发展模式，把各方面发展的积极性引导到保障和改善民生、调整经济结构、加强节能环保、深化改革开放上来，促进经济社会又好又快发展。

李克强说，中国发展站在新的出发点上，已经开始实施未来五年经济社会发展总体规划，并将围绕转变经济发展方式的关键领域和薄弱环节，编制和实施18个国家级重点专项规划，着力解决发展中不平衡、不协调、不可持续的题目，为全面建成小康社会打下坚实基础。

李克强指出，保持经济长期平稳较快发展既是转变经济发展方式的目标，也是其条件。面对复杂的国际国内环境，中国把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，通过实施宏观经济政策，优化公共支出结构、投资结构和信贷结构，防止经济出现大的波动。同时，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，激发经济的内在活力。

李克强夸大，转变经济发展方式必须着力扩大内需特别是居民消费需求。我们将公道调整收进分配关系，实现居民收进增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率进步同步，以增加居民收进、进步消费能力。还将实施改善民生十大行动计划，包括大规模建设保障性安居工程，大力发展公共租赁住房，今明两年开工建设2000万套保障性住房、棚户区改造住房；深进推进医药卫生体制改革，实现全民基本医保。同时，协调推进产业化、城镇化和农业现代化，持续开释内需潜力，逐步使中国国内市场总体规模位居世界前列。

李克强说，转变经济发展方式本身是改革创新，也要靠改革创新来推动。中国将进一步加大改革攻坚力度，形成各种所有制经济同等竞争、相互促进新格式，构建有利于科学发展的体制机制；坚持以企业为主体，加快技术创新步伐，发展现代产业体系，推动经济尽快走上内生增长、创新驱动的轨道。

李克强最后说，中国经济已深深融进世界经济，我们将以更加开放的姿态面向世界，坚定不移地以开放促改革、促发展、促转变。中国的经济转型，中国内需的扩大、科技创新与产业升级、市场经济体制的完善，必将使中国发展实现新跨越，也会为各国企业带来更多商机，为全球经济复苏和发展注进新的拉动气力。

点评：看得有点晕。

李总提到最关键的三点：保增长、控通胀和防止经济大起大落。现在的情况，不管怎么看都和“大起”没关系。那么题目关键变成了控通胀和防“大落”。这是一个真正的困难，央行行长上周说对抗通胀还要依靠价格工具，Fabio the South 但是呢，这才加三次息，1季度经济增长就初现疲态。你说，这还咋搞，终回要有个思路吧？俺的理解，就是通过政府和老百姓支出两个渠道来保增长。保障房建设代表积极财政政策确保政府支出，收进分配体制改革来保证老百姓支出，有了足够的需求，经济增长才能有所保证。实在，最麻烦的还是控通胀。历史上，我们控通胀主要靠两板斧：财政政策转向+货币政策转向，All the Little things这次情况特殊，财政政策动不了，只能动货币政策。oh my mayhem货币政策还只能算半个，加息题目上顾虑重重，预备金、公然市场操纵和信贷政策成了主力军。无奈之下，只能动用另外一个工具：行政干预。您说，这样控通胀的效果，能有多好？

2、 【高盛预期金价三个月内升至1480美元】

高盛表示，预期三个月内黄金价格将升至每盎司1480美元纪录高位，因美国实质利率下滑。

该行近日在一份报告中称，仍预期2012年黄金价格将升至顶峰，因美国利率料随蓿经济持续复苏而上涨。高盛预期六个月黄金价格为每盎司1565美元，12个月黄金价格为每盎司1690美元。

鉴于美国实质利率下滑，高盛以为近期黄金价格回落提供了良好的买进机会，且维持长期内继续推荐黄金，因预计三个月内金价将升至每盎司1480美元的纪录高位。

高盛表示，今年初全球经济复苏的乐观情绪推动美国实质利率大幅走升，但随着中东、北非和日本出现各种题目，实质利率有所回落，给金价接下来大涨提供了机会。

点评：高盛报告很多是忽悠人的，举世皆知的是2008年说油价要到200美元。

但是这一次，俺比较认同这种看法。俺不是红口白牙瞎说，这种事情要讲逻辑，否则谁信？欧美央行对全球金融资产的配置行动有巨大影响，这点我想大家都会比较认同。全球配置又是决定市场走向的决定性因素，这就意味着：欧美央行对大宗商品价格具有中期决定性因素。当然，有人会说：我反对，我以为供求决定大宗商品价格。反正俺是没见过哪种供求分析可以预知大宗商品价格走势的，反倒是活动性分析，从2009年以来，一直异常有效。好了，打完岔，咱们接着说。6月底，QE2.0会结束，美联储可能迈开退出第一步。欧洲央行，则早在上月就开始吵吵着要加息，被评级机构一顿下调后，最近声音明显小了下往。但是，欧州央行已经开始减少债券购买量，这意味着，固然不是眼前，但是几个月后我们很可能看到欧洲央行正式退出。

量化宽松时不涨，更待何时？

3、 【利比亚空袭对中资项目或有影响】

随着法国战机当地时间3月19日对利比亚境内的政府军目标开火，多国大规模军事干预利比亚的行动正式展开，美国国防部联合顾问部主任威廉·格特尼在五角大楼新闻发布会上透露，在第一波袭击中，美国和英国的军舰及潜艇向利比亚海岸的20多个防空目标发射了112枚战斧式巡航导弹。

“我们的项目在米苏拉塔，3月19日的空袭对整个项目肯定会有影响。从形势看，短期内项目很难走进正轨。”中国中冶母公司一位治理层20日表示。

中国中冶下属子公司中国一冶团体有限公司在利比亚共有2个工程承包项目-利比亚EAST MELITA地区5000套单元住宅和配套服务设施EPC工程总承包项目，以及米苏拉塔4*3000t/d水泥厂生产线一期土建工程项目。

这两大项目合同金额为55.86亿元，其中未完成合同金额约为51.31亿元，未完成合同金额占比约为91.85%，是目前了解到的中国企业在利比亚未完成合同金额占比最大的项目。

葛洲坝母公司企业文化部副主任石家铭称，公司在利比亚的项目暂时不在轰炸范围内，“而且我们有全额保险，确认需要赔付保险的部分，中国出口信用保险公司已经赔付了。其他暂未赔付的部分，假如确认在赔付范围，中信保也会给予支付。”

中国铁建董事会秘书余兴喜表示：“我们有全额保险，利比亚空袭对公司应该不会产生新的影响和损失。”这家公司在利比亚拥有3个工程总承包项目，分别是沿海铁路及延长线、南北铁路和西线铁路，合同总额42.37亿美元，在发生***之前只完成6.86亿美元合同额。

点评：这仗打的，收获一地眼镜。

利比亚是非洲石油储量最大的国荚冬总人口才600多万，更有趣的是，这个国家基本对基层的控制还停留在部落制阶段。换句话说，这个国家本质上是个部落同盟，卡扎菲同学自己的部落名字叫卡扎法，是公认第一大部落。这次动荡是咋回事儿呢？一些部落不满足石油资源的分配方案，在得到外部支持之后，起来造反。可题目是，卡扎菲联合的部落里气力明显强过反对派。所以没几个星期，造反派就被打了个落花流水。这时候，多国部队才姗姗来迟。早干嘛往了？好不轻易内战马上要结束，国内秩序重新恢复。这一家伙空袭奔来，气力对比重新回到拉锯阶段。打仗死人这种事儿，不怕一边倒，就怕势均力敌。一边倒死的人少，拖时间也短，掰完手腕大家分好座位好好过日子。势均力敌的结果往往是战局旷日持久，倒霉的还是普通老百姓。现在看，战事向着拉锯发展，对利比亚来说，不是啥好消息。对国际油价金价来说，又成了利好。

基本面数据方面：中性

1、 【存款预备金率年内第三次上调】

央行上周五公布，25日起上调银行存款预备金率0.5个百分点，是今年第3次也是往年以来第9次。大型银行存款预备金率将升至20%新高，中小型银行亦升至18%。

交通银行金融研究中心指出，此次调整将冻结银行体系资金3600亿元左釉冬减少贸易银行净利息收进50亿元左釉冬下次上调时间窗口是2季度初。交通银行以为此次上调对贸易银行的影响略偏负面。静态来看，预计此次存款预备金率调整将冻结银行体系资金3600亿元左釉冬减少贸易银行净利息收进50亿元左釉冬缩小净息差约0.5个基点。动态来看，预备金率连续上调的累积效应将对存贷比较高银行信贷投放形成制约，但贷款利率上浮扩大、银行间市场利率上有利于提升净息差。

点评：大家正可劲儿猜央行加息的时候，咣当，掉下来一个普调预备金率。

两周前，咱们回顾了往年底以来的央行公然市场操纵。得出猜测：“在当前的货币政策基调下，央行总量对冲的任务很简单：对冲央票到期+对冲被动货币投放”。

3月份过往了2/3，通过正回购和央票两项，央行共计回收活动性4570亿，全月央票对冲任务6680亿，基本上，假如被动货币投放方面不出妖蛾子的话，只要在3月下旬维持这个力度，就能圆满完本钱月总量对冲。那么，为啥需要动用预备金工具呢？Online Bluffing 很可能，题目出在货币被动投放上。外汇占款栏目和正回购以及央票不同，存在统计时滞。一般来说，3月只能对冲2月出现的被动投放。2月份贸易逆差73亿美元，经常项目渠道不存在货币投放压力。那么，就只剩下一种可能：外汇占款出现异常增加，也就是说，央行忽然发现上月热钱大量流进，由此造成千亿级的被动货币投放。无奈之下，只能普调一次预备金。

猜测是否属实，2月外汇占款数据出炉后，可见分晓。

资金及流向方面 ：中性

1、Thunder Speed 【上周五沪深两市净流出资金55.60亿元】

Wind资讯统计显示，上周五（3月18日）沪深两市净流出资金55.60亿元。

A股市场738家上市公司获资金净流进，1255家上市公司获资金净流出。

其中，特大单净卖出金额为11.78亿元，大单净卖出金额为43.83亿元；中单净买进金额为3.00亿元，小单净买进金额为52.60亿元。

Wind资讯统计显示，周五（3月18日）Wind一级行业多数呈现资金净流出。

材料行业净流出16.6亿元，可选消费行业净流出7.8亿元，日常消费行业净流出7.6亿元，信息技术行业净流出7.0亿元，产业行业净流出4.7亿元，能源行业净流出4.4亿元，医疗保健行业净流出4.4亿元，公用事业行业净流出2.5亿元，电信行业净流出0.7亿元。

净流出的行业是金融行业，净流出资金0.2亿元。

点评：播报一下基金仓位。 据wind资产配置模型测算，至3月18号，基金均匀仓位79.95%。间隔往年底高点，下降了将近2.8个百分点。

特色理财产品抢滩 谁是王中王?