随着打新收益率的日益下滑，更多的基金选择“转战”定向增发来获取超额收益。统计数据显示，基金对参与上市公司定向增发热情依然高企，今年来浮盈已经超过了15亿元。

浮盈超15亿元

定向增发正成为上市公司进行股权融资的主流方式。统计显示，今年以来共计50家上市公司实施了定向增发，募集资金达到了640亿元。其中，基金参与了26家上市公司的定向增发，截至5月18日，浮盈超过了15亿元。

上海一合资基金公司研究总监对记者表示，定向增发具有一定折价的“安全垫”，如果能在目前弱市中寻找到未来具有良好成长空间的公司，基金依然会积极参与定向增发。不过，考虑到定向增发股有较长锁定期，这也在一定程度上考验了基金的估值能力。

具体来看，基金今年来参与的26家上市公司的定向增发，截至5月18日，其中仅在得润电子（002055）、国脉科技（002093）、东方雨虹（002271）以及国统股份（002205）等4家上市公司定向增发上出现了“浮亏”，其余22家均实现了不同程度的浮盈。

在业内人士看来，某种程度上，上市公司若有意进行定向增发融资将成为股价上涨的催化剂。许多公司在公告将定向增发的前后，股价都会出现较大幅度的上涨。“原因显而易见，一方面进行定向增发的公司要么是收购资产，要么是上马新项目，对公司净利润的增厚能较快体现出来；另一方面，为了能成功实施定向增发，上市公司自然也有动力去维持股价，或者做出业绩助推股价。”

目标锁定三大行业

值得注意的是，今年来基金参与定向对行业板块出现了较为明显的偏好，26次定向增发主要集中在金属非金属、机械设备仪表、社会服务业等，而金属非金属以及机械设备仪表则是基金1季度增持的重头所在。

数据显示，易方达基金公司参与定向增发的热情最高，今年以来共参与了8只个股的定向增发，分别为黔源电力（002039）、得润电子、獐子岛（002069）、柳工（000528）、广百股份（002187）、黑猫股份（002068）、海利得（002206）和国统股份，浮盈共计超过1.5亿元；其次是华夏基金公司，共计参与了5只个股的定向增发，分别为海利得、国统股份、综艺股份（600770）、华联股份（000882）和得润电子，浮盈超过8033万元。兴业基金参与了4只个股的定向增发，分别为得润电子、升达林业（002259）、国中水务（600187）和华联股份，浮盈超过了1.76亿元。

业内人士指出，定向增发有“馅饼”也可能有“陷阱”，基金在扎实研究基础上参与定向增发有助于获取超额收益，但短期内亦可能出现“浮亏”。不过，总体而言，参与定向增发的收益明显战胜同期市场。

好买基金研究中心选择从2006年1月1日到2011年5月9日间发布增发预案公告的公司作为统计样本，假设投资者在增发发行日根据增发价买入，并持有1年（假设项目锁定期为1年），以该阶段的投资收益作为该项目的投资收益，总体来看，定增项目的收益明显战胜同期市场。在纳入统计范围的461项目中，定增项目的平均收益为120.26%，而当期指数的平均收益为26.02%，超过平均收益为94.24%，远远战胜市场。

据有关统计，352只基金今年来一共参与了918次“打新”，其中参与新股的首发申购为892次，参与已上市公司定向增发26次，首发申购和定向增发申购动用“打新”的资金总量约2900亿元。而基金所参与的打新股活动中涉及到破发个股则有79只，账面亏损使得基金经理不得不改变打新的策略。

在A股市场渐渐告别无风险打新时，基金“打新”策略正逐渐趋同二级市场投资，估值、成长性成为基金经理参与打新的核心要素。“无风险打新的时代基本上结束了，现在要选股。”南方盛元（爱基,净值,资讯）基金经理蒋峰向《上海证券报》坦言，并非“打新”不能使基金获取收益，而是要改变基金参与“打新”的策略。他解释说，“打新”具备较强的风险使得“打新”必须像对待二级市场投资一样，而不是将其看成是股票市场中的无风险产品。

南方保本拟任基金经理孙鲁闽也指出，现在“打新”必须更多关注新股的估值、成长性，这要求基金公司对新股有更精确的研究报告，那些拥有较多的研究资源的基金公司依然可以在“打新”活动中获取不错的收益。“关键是个股精选。”他这样强调。

与此同时，“打新”风险越来越大及获取收益的艰难程度也使得基金公司加大了对新股研究报告的质量要求。

国内一家基金公司人士昨日向记者透露，现在公司正在加强对新股的深度研究报告，一方面除了对新股的估值、成长性作出精准的判断外，对研究员的考核力度也大幅提升。“我们现在会给研究员的定价报告计分。”上述人士称，如果研究员的定价低于合理定价，基金没有打中新股，那么基金经理就可以给研究员的考核计算负分，当研究员定价偏高，而基金又因新股破发被套牢也要给研究员计算负分。

值得一提的是，在市场恐慌新股破发之际，一些基金经理认为这种恐慌氛围有可能使得“打新”面临某种机遇。“对新股的恐慌可能使得部分新股定价低于合理价格。”深圳一位基金经理表示，基金对新股越来越多持谨慎态度及市场的恐慌氛围有可能产生投资机会，部分新股可能在这种情况下出现定价大幅向下偏离合理价格的现象，在这种情况下参与“打新”极有可能给基金带来不错的收益。

*************************************************************************************************************保险圈“王亚伟”浮出水面

不同于基金经理的爱出风头，保险公司的投资经理大多闭门操作，更别提在媒体抛头露面了。但仍有“好事”的媒体发现，保险圈里也有一个“王亚伟”，甚至更年轻、更神秘，“他”掌管的保险产品收益率丝毫不输于王亚伟的华夏大盘。这个神秘的“他”，就是执掌泰康人寿投连险进取型账户的王建军。

最牛险资操盘手 业绩紧盯王亚伟

据说王建军是个80后，年轻的他因超高的投资水平，被市场人士称为“最牛险资操盘手”，由他掌管的投连险进取型账户的业绩，不仅是投连险中的“常胜将军”，即使与公募基金较量起来也丝毫不差，素有保险产品中的“华夏大盘”之称。

有媒体援引一份数据称，王亚伟自2005年底担任华夏大盘基金经理后，五年来年收益率分别为：141.86%、209.42%、-33.69%、108.48%和23.21%，总收益率为1196.80%。而泰康投连险进取型账户五年来年收益率分别为109.55%、128.56%、-23.67%、136.63%和23.84%，总收益率为972.62%，虽然比华夏大盘稍逊，但五年中却有三年收益率超过华夏大盘。

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